{"id":16778,"date":"2025-12-02T09:35:50","date_gmt":"2025-12-02T09:35:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bergos.ch\/?p=16778"},"modified":"2025-12-02T09:35:53","modified_gmt":"2025-12-02T09:35:53","slug":"marktkommentar-ausblick-2026-aktienmaerkte-gewinnen-an-breite-und-erfordern-stilistische-neupositionierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bergos.ch\/de\/marktkommentar-ausblick-2026-aktienmaerkte-gewinnen-an-breite-und-erfordern-stilistische-neupositionierung\/","title":{"rendered":"Marktkommentar – Ausblick 2026: Aktienm\u00e4rkte gewinnen an Breite und erfordern stilistische Neupositionierung"},"content":{"rendered":"\n
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2026 ist nicht mit einer globalen Rezession zu rechnen. Die USA bleiben wachstumsst\u00e4rker als Europa und trotz erh\u00f6hter Inflation sind dort Zinssenkungen zu erwarten. Aktienm\u00e4rkte haben weiteres Aufw\u00e4rtspotenzial, zu dem deutlich mehr Titel und Segmente beitragen sollten als zuletzt. \u201eNeben den grossen Wachstumstiteln gewinnen Werte aus der zweiten Reihe und value-lastige L\u00e4nder wie die Schweiz und Brasilien f\u00fcr uns an Bedeutung\u201c, sagt Till Christian Budelmann, Chief Investment Officer der Schweizer Privatbank Bergos. Die globale Unsicherheit bleibt jedoch hoch und das Potenzial des Gesamtmarktes begrenzt. Gold spielt weiterhin eine wichtige Rolle in Anlegerportfolios.<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n<\/div> <\/div>\n <\/section>\n\n\n

Neben den anhaltend hohen geopolitischen Risiken ist die US-Politik, speziell die Zollpolitik, ein ausschlaggebender Faktor f\u00fcr die globalen gesamtwirtschaftlichen Aussichten. \u201eIn unserem Basisszenario, dem wir eine 80-prozentige Wahrscheinlichkeit zumessen, h\u00e4lt US-Pr\u00e4sident Donald Trump weiter an seinem unkonventionellen Verhalten fest, korrigiert es aber immer wieder punktuell\u201c, sagt Bergos-CIO Till Budelmann. Trumps Entscheidungen bleiben unkalkulierbar und die daraus resultierende Unsicherheit belastet die Weltwirtschaft.<\/p>\n\n\n\n

\u201eWir rechnen 2026 mit einem Wachstum unter Trend, erwarten aber keine globale Rezession. Die US-Konjunktur l\u00e4uft noch erstaunlich gut. Es bleibt abzuwarten, wann welche Effekte dann wirklich greifen\u201c, sagt Budelmann. F\u00fcr 2026 prognostiziert Bergos ein US-BIP-Wachstum von 1,7 nach 1,8 Prozent in diesem Jahr. Europa, vor allem Deutschland, k\u00e4mpft weiterhin mit strukturellen Herausforderungen. Haushaltsprobleme und politische Instabilit\u00e4t machen auch Frankreich zum Sorgenkind. F\u00fcr die Eurozone rechnet Bergos 2026 mit einem Anstieg der Wirtschaftsleistung um 1,2 Prozent (2025: 1,3 Prozent). Deutschlands Wirtschaft d\u00fcrfte wegen fiskalischer Impulse etwas erstarken und ebenso wie die Schweiz 2026 ein Wachstum von 1,0 Prozent aufweisen.<\/p>\n\n\n\n

Notenbanken mit erstaunlicher Inflationstoleranz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Inflation in der Eurozone liegt mittlerweile im Zielbereich der Europ\u00e4ischen Zentralbank. Weder in der Eurozone noch in der Schweiz erwartet Bergos im kommenden Jahr Zins\u00e4nderungen. In den USA hingegen bleibt die Teuerung hartn\u00e4ckig erh\u00f6ht. 2026 rechnet Bergos mit 2,7 Prozent. Dennoch d\u00fcrfte die Notenbank Fed die Zinsen weiter senken. Die definierten Zielwerte f\u00fcr die Inflation werden \u2013 nicht nur in den USA \u2013 zunehmend toleranter bewertet. \u201eBis Ende 2026 erwarten wir in den USA drei Zinssenkungen bis auf einen Zinssatz von 3,0 bis 3,25 Prozent. Die erste davon d\u00fcrfte schon am 10. Dezember 2025 erfolgen\u201c, sagt Budelmann. Bis Jahresende k\u00f6nnte feststehen, wer Fed-Chef Jerome Powell im Mai 2026 abl\u00f6sen wird. \u201eAm wahrscheinlichsten ist derzeit, dass Kevin Hassett das Amt \u00fcbernehmen wird. Es gibt aber auch eine Menge anderer Kandidaten, u.a. Christopher Waller und Kevin Warsh. Vermutlich werden Trumps Angriffe auf die Notenbank zur\u00fcckgehen, sobald ein Kandidat von ihm nominiert wurde\u201c, so Budelmann.<\/p>\n\n\n\n

Die im November 2026 anstehenden Zwischenwahlen in den USA d\u00fcrften im Laufe des Jahres beginnen, die M\u00e4rkte zu beeinflussen. Ein Drittel der Senatssitze und das komplette Repr\u00e4sentantenhaus werden neu gew\u00e4hlt. \u201eWir denken derzeit, dass die Republikaner mit 70-prozentiger Wahrscheinlichkeit die Mehrheit im Senat halten werden. Im Repr\u00e4sentantenhaus sehen wir mit 75-prozentiger Wahrscheinlichkeit einen Machtwechsel zugunsten der Demokraten. Ein zwischen den Parteien aufgeteilter Kongress hat sich in der Vergangenheit als nicht ung\u00fcnstig f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte erwiesen\u201c, erl\u00e4utert Budelmann.<\/p>\n\n\n\n

Trumps Politik hat 2025 zu einer starken Abwertung des US-Dollars gegen\u00fcber dem Euro gef\u00fchrt. \u201eDiese d\u00fcrfte sich 2026 nicht in dem Masse fortsetzen. Nach einer leichten Abwertung in den kommenden Monaten auf 1,18 bis 1,20 US-Dollar je Euro sollte sich der Wechselkurs dann weitgehend in dieser Spanne halten\u201c, prognostiziert Budelmann und empfiehlt f\u00fcr Anleger, die in Euro oder Schweizer Franken denken, weiterhin eine leichte Absicherung des US-Dollar. F\u00fcr den Euro-Franken-Kurs erwartet er keine grossen \u00c4nderungen im kommenden Jahr.<\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrend f\u00fcr Investments in Private Markets eher l\u00e4ngerfristige Erwartungen eine Rolle spielen, beeinflussen die makro\u00f6konomischen Prognosen f\u00fcr 2026 die taktischen Positionierungen in den liquiden Anlagem\u00e4rkten.<\/p>\n\n\n\n

Aktien: Growth-Fokus mit Value-Titeln ausbalancieren<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bei Aktien halten die Bergos-Experten an einer neutralen Gewichtung fest. F\u00fcr den US-Aktienindex S&P 500 erwarten sie f\u00fcr 2026 ein Ertragspotenzial von 6 bis 14,5 Prozent. Die hohe Bandbreite der Werte spiegelt die Unsicherheit an den M\u00e4rkten wider. Den Hauptanteil soll das Gewinnwachstum mit 8 bis 14 Prozent liefern. Von der Bewertungsseite rechnen sie eher mit Gegenwind (-3 bis -1 Prozentpunkte). Die Dividendenrendite sollte bei 1,0 bis 1,5 Prozent liegen. F\u00fcr Europa (Stoxx 600 Index) liegen die Prognosen f\u00fcr das Gesamtpotenzial 2026 deutlich niedriger bei -0,5 bis 7,5 Prozent. Hauptlieferant sind hier die Dividenden (2,5 Prozent), w\u00e4hrend die Gewinne kaum wachsen d\u00fcrften (-2 bis 4 Prozent) und die Bewertungen unver\u00e4ndert bleiben sollten. \u201eDen US-Markt bewerten wir weiterhin etwas positiver als Europa, Japan und die Emerging Markets. 2026 r\u00fcckt f\u00fcr uns jedoch die stilistische Ausrichtung in den Vordergrund\u201c, sagt Budelmann. Das bedeutet, dass die weiterhin bestehende Fokussierung der Bank bei der Einzeltitelauswahl auf Qualit\u00e4t und Wachstum durch Value-Aspekte an anderen Stellen der Portfolios ausbalanciert wird.<\/p>\n\n\n\n

\u201eInnerhalb der USA bleiben die grossen Wachstumstitel im Portfolio, wir fahren sie aber etwas zur\u00fcck und setzen stattdessen zus\u00e4tzlich darauf, dass der Markt an Breite gewinnt und mehr Unternehmen am Kursaufschwung partizipieren. Der S&P 500 Equal Weight, US Value sowie Mid und Small Caps gewinnen nun an Bedeutung\u201c, erkl\u00e4rt Budelmann. Die Schweiz erh\u00e4lt im Rahmen der Hausmeinung als defensives Value-Land eine st\u00e4rkere Gewichtung innerhalb Europas. Und als neues Investment kommt Brasilien hinzu, dass vor allem f\u00fcr zyklische Value-Titel steht. \u201eIn Brasilien sehen wir neben zu erwartenden Zinssenkungen die anstehenden Wahlen eher als Chance f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte. Hinzu kommen sehr g\u00fcnstige Bewertungen im historischen Vergleich\u201c, begr\u00fcndet Budelmann. Ansonsten setzt man innerhalb der Schwellenl\u00e4nder weiterhin auf Indien.<\/p>\n\n\n\n

Anleihen: Moderat bewertet im Cross-Asset-Vergleich<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Der Abstand zwischen der Gewinnrendite von US-Aktien und der Rendite zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen ist zusammengeschmolzen. Anleihen erscheinen vor diesem Hintergrund gegen\u00fcber Aktien als fundamental moderat bewertet, nicht nur in den USA. Das reale Renditepotenzial von globalen Anleihen wird angesichts der genannten Inflationstoleranz und der aktuell niedrigen Kreditrisikopr\u00e4mien allerdings als \u00fcberschaubar angesehen. In der Summe spricht dies f\u00fcr eine Gewichtung der Anlageklasse auf strategischer Quote. \u201eWir bevorzugen dabei derzeit eine durchschnittliche mittlere Duration bei US-Dollar- und Euro-Anleihen, wobei wir Kurzl\u00e4ufer neutral gewichten, Langl\u00e4ufer untergewichten und mittlere Laufzeiten im \u00dcbergewicht halten\u201c, sagt Budelmann. High-Yield-Anleihen sind weiter mit Vorsicht zu betrachten, auch wenn die starke Untergewichtung zuletzt etwas reduziert wurde.<\/p>\n\n\n\n

Alternative Investments: Gold d\u00fcrfte auch 2026 gl\u00e4nzen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201eZu Alternativen Investments haben wir eine dezidiert positive Meinung. Der Hauptgrund hierf\u00fcr ist Gold\u201c, sagt Budelmann. Trotz der starken Rally, von der die Bergos-Mandate dank der Gold-\u00dcbergewichtung im Rahmen der Hausmeinung im Jahr 2025 profitieren konnten, gibt es Gr\u00fcnde f\u00fcr ein Festhalten am \u00dcbergewicht. Sowohl die erwarteten Zinssenkungen in den USA als auch eine leichte Abschw\u00e4chung des US-Dollar k\u00f6nnte einen weiteren Preisanstieg beg\u00fcnstigen. Zentralbanken stocken ihre Goldreserven auf und Investoren sch\u00e4tzen Gold als nat\u00fcrliche Versicherung in unruhigen Zeiten. Wandelanleihen bleiben ebenfalls ein wichtiger Teil innerhalb des Alternative-Investments-Bereichs der Bergos-Portfolios. Sie werden aber nach den weit \u00fcberdurchschnittlichen Kursgewinnen im Jahr 2025 auf eine neutrale Position reduziert.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

In den USA ist eine Rezession unwahrscheinlich. Die Notenbank muss jedoch den Spagat zwischen konjunktureller Abk\u00fchlung und hartn\u00e4ckiger Inflation meistern. Und mit Blick auf die steigende Schuldenquote verlassen sich die Finanzm\u00e4rkte darauf, dass die Notenbank im Notfall als Lender of Last Resort bereitsteht.<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1,10,64],"tags":[],"class_list":["post-16778","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-insights","category-kapitalmaerkte"],"acf":[],"yoast_head":"\nMarktkommentar - Ausblick 2026: Aktienm\u00e4rkte gewinnen an Breite und erfordern stilistische Neupositionierung - Bergos<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Lesen Sie den neuesten Marktkommentar von Bergos: Ausblick 2026 mit moderatem Wachstum, breiteren Aktienm\u00e4rkten und einer strategischen Verschiebung von Growth zu Value.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.bergos.ch\/de\/marktkommentar-ausblick-2026-aktienmaerkte-gewinnen-an-breite-und-erfordern-stilistische-neupositionierung\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Marktkommentar - 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