{"id":17749,"date":"2026-07-06T06:56:54","date_gmt":"2026-07-06T06:56:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bergos.ch\/?p=17749"},"modified":"2026-07-07T14:48:50","modified_gmt":"2026-07-07T14:48:50","slug":"reflexionen-q3-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bergos.ch\/de\/reflexionen-q3-2026\/","title":{"rendered":"Reflexionen Q3 2026"},"content":{"rendered":"\n<section id=\"section-block_d8b9bb5b385738368fb339d1f7786256\" class=\"post-summary-outer has-read-more wp-custom-block\">\n    <div class=\"post-summary-inner\">\n        <div class=\"acf-innerblocks-container\">\n\n<h2 id=\"vorwort\" class=\"wp-block-heading\">Vorwort<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Liebe Leserinnen und Leser,<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Investoren, die Ende M\u00e4rz nicht die Nerven verloren haben, konnten von der dynamischen Erholung im April und Mai profitieren. Der S&amp;P 500 als globaler Leitindex bewegte sich somit aus der Verlustzone in die Gewinnzone und erreichte im Mai neue Allzeithochs. Im Zuge der Friedensverhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran hat der WTI-\u00d6lpreis von seinem H\u00f6chststand von USD 117 auf unter USD 70 bis Ende Juni nachgegeben. Somit hat sich ein global wirkender Belastungsfaktor entsch\u00e4rft.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der dominierende Faktor neben der Hoffnung auf eine geopolitische Entspannung waren die Gewinne des ersten Quartals sowie das positive Momentum in den Gewinnwachstumsprognosen f\u00fcr das Gesamtjahr 2026. Unter der Oberfl\u00e4che l\u00e4sst sich beobachten, dass die Magnificent-7-Aktien zunehmend an relativer St\u00e4rke verlieren, w\u00e4hrend der breite Markt trotzdem steigt. Die Investorennachfrage verlagert sich zunehmend von Nvidia und Broadcom hin zu weiteren Bereichen der KI-Wertsch\u00f6pfungskette. Aktien wie Intel, AMD und Micron Technology haben hiervon explosionsartig profitiert und deutlich an Relevanz in den Aktienindizes gewonnen. In extremer Form zeigt sich dies am s\u00fcdkoreanischen und taiwanischen Aktienmarkt, wo sich die Einzelaktien Samsung Electronics, SK Hynix beziehungsweise Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) zu dominierenden Klumpenrisiken entwickelt haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Getrieben durch die Kehrtwende der Geldpolitik, weg von weiteren Zinssenkungshoffnungen hin zu m\u00f6glichen Zinserh\u00f6hungen, durchlebte der Obligationenmarkt einen signifikanten Kurswechsel. Der zunehmende Inflationsdruck hat bereits die Europ\u00e4ische Zentralbank und die Japanische Notenbank veranlasst, die Zinsen anzuheben. In ihrer ersten Sitzung unter dem Vorsitz von Kevin Warsh hat der Offenmarktausschuss noch nicht reagiert. Der Kapitalmarkt antizipiert f\u00fcr die Vereinigten Staaten erste Zinserh\u00f6hungen in der zweiten Jahresh\u00e4lfte. Entsprechend sind die Renditen im US-Dollar-Raum gestiegen. Eine zweij\u00e4hrige US-Staatsanleihe rentiert heute mit \u00fcber 4 % und bietet somit ein interessantes Rendite-Risiko-Verh\u00e4ltnis.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gold leidet zunehmend unter dem neuen Zinsumfeld. H\u00f6here Zinsen bedeuten f\u00fcr Investoren h\u00f6here Opportunit\u00e4tskosten, denn Gold zahlt keine Dividenden oder Zinsen. Allerdings bleibt die Nachfrage der Zentralbanken aus Diversifikationsgr\u00fcnden ihrer W\u00e4hrungsreserven voraussichtlich hoch, und auch das breite Vertrauen von Privatinvestoren in Gold als Krisenw\u00e4hrung bleibt von m\u00f6glichem tempor\u00e4rem Gegenwind unber\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wie oben beschrieben, durchleben wir aktuell ein Umfeld von Umbr\u00fcchen auf unterschiedlichen Ebenen der Kapitalm\u00e4rkte. Diese Entwicklungen best\u00e4rken uns in dem Weg, den wir Ende letzten Jahres eingeschlagen haben. Wir diversifizieren unsere Portfolios noch breiter als ohnehin schon. Dies gilt f\u00fcr die Investmentstile, bei denen wir neben Wachstumsaktien (Growth) bewusst Substanzwerte (Value) beimischen, f\u00fcr die Marktkapitalisierung mit der Erg\u00e4nzung von Small- und Mid-Caps sowie f\u00fcr eine breitere Einzelaktien-Diversifikation in unseren Multi-Asset-Kernl\u00f6sungen. Aber auch Gold und zielgerichtete W\u00e4hrungsabsicherungen sind hierbei feste Bestandteile f\u00fcr die Navigation des aktuellen Kapitalmarktumfelds.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich w\u00fcnsche Ihnen viel Freude beim Lesen!<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mit freundlichen Gr\u00fcssen<br>Maximilian Hefele<br>Stellvertretender Chief Investment Officer<\/p>\n\n<\/div>    <\/div>\n            <div class=\"summary-read-more\">\n            <a href=\"#\" class=\"btn-read-more\">\n                <span class=\"more-txt\">Read More<\/span>\n                <span class=\"less-txt\">Read Less<\/span>\n            <\/a>\n        <\/div>\n    <\/section>\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1707\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-scaled.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-17731\" srcset=\"https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-scaled.jpg 1707w, https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-200x300.jpg 200w, https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-683x1024.jpg 683w, https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-768x1152.jpg 768w, https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-1024x1536.jpg 1024w, https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Kompass-1365x2048.jpg 1365w\" sizes=\"auto, (max-width: 1707px) 100vw, 1707px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 id=\"kompass\" class=\"wp-block-heading\">Kompass<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Energiepreisschock hat die Inflationsraten weltweit in die H\u00f6he getrieben und vielerorts die Konjunktur belastet. Das Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran reduziert nun die Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Konjunktur und die Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Inflation, denn der \u00d6lpreis ist deutlich gesunken. In unserem Basisszenario waren wir (wie viele andere Prognostiker) davon ausgegangen, dass sich die milit\u00e4rische Lage bis zur Jahresmitte entspannt und der \u00d6lpreis deutlich unter 100 US-Dollar je Barrel sinkt.&nbsp; Sollte sich der \u00d6lpreis in den n\u00e4chsten Wochen auf dem gegenw\u00e4rtigen Niveau von rund 70 US-Dollar je Barrel einpendeln, d\u00fcrfte die Konjunktur nach dem R\u00fcckschlag der letzten Monate allm\u00e4hlich wieder Fahrt aufnehmen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Zentralbanken haben unterschiedlich auf den Inflationsschub reagiert. So hat die EZB den Leitzins im Juni um 25 Basispunkte angehoben \u2013 wenige Tage vor der Bekanntgabe des Friedensabkommens. Die US-Notenbank Fed, die Bank of England (BoE) und die Schweizerische Nationalbank (SNB) haben eine Woche sp\u00e4ter getagt und die Leitzinsen konstant gehalten. F\u00fcr die SNB war der Verzicht auf h\u00f6here Leitzinsen am einfachsten, weil die Inflationsrate in der Schweiz bisher nur von 0,1 % auf 0,6 % gestiegen ist. Die SNB d\u00fcrfte den Leitzins weiter bei 0% belassen, da die Gefahr f\u00fcr ein Ausbrechen der Inflationsrate aus dem Zielband von 0 % bis 2 % gering ist. EZB, BoE und die Fed werden zwar f\u00fcr einige Zeit noch mit im Vorjahresvergleich zu hohen Inflationsraten konfrontiert sein, doch sie haben die M\u00f6glichkeit, auf die schnell sinkenden Ver\u00e4nderungsraten gegen\u00fcber dem Vormonat zu verweisen \u2013 sofern der \u00d6lpreis nicht wieder deutlich steigt. Sie k\u00f6nnten auf Zinserh\u00f6hungen verzichten. Dies gilt insbesondere f\u00fcr die EZB und die BoE, da in ihren W\u00e4hrungsr\u00e4umen die Konjunktur lahmt. In den USA pr\u00e4sentiert sich die Wirtschaft hingegen weiterhin robust und die Inflation ist deutlich zu hoch. Nach der Juni-Sitzung, der ersten unter dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, spricht viel f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung im Herbst.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran nimmt etwas Spannung aus der brisanten Weltlage. Ob das Abkommen h\u00e4lt und wie sich die Situation in der Region weiterentwickelt, bleibt abzuwarten. Aufgrund des andauernden Krieges zwischen Russland und der Ukraine einschliesslich gezielter russischer Provokationen gegen\u00fcber NATO-Staaten bleibt die geopolitische Lage angespannt, zumal im Hintergrund weitere latente Risiken lauern (u.a. China\/Taiwan). Die Geo\u00f6konomie dominiert das globale Geschehen weiterhin.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"volkswirtschaft\" class=\"wp-block-heading\">Volkswirtschaft<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00d6lpreis l\u00e4sst Konjunkturhoffnung aufkeimen<\/strong> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Insgesamt hat sich die Weltkonjunktur seit Ausbruch des Krieges \u00fcberraschend widerstandsf\u00e4hig gezeigt, wobei die konjunkturellen Folgen des Energiepreisschocks sehr ungleich verteilt sind. So steht die Konjunktur in der Eurozone unter h\u00f6herem Druck als die US-Konjunktur. Rechtzeitig vor dem Ende des ersten Halbjahres haben sich die USA und der Iran auf ein Friedensabkommen geeinigt, sodass der \u00d6lpreis drastisch gesunken ist und Konjunkturhoffnungen aufkeimen. Wenn der \u00d6lpreis weiter deutlich unter 90 US-Dollar bleibt, werden die Inflationsraten im Vormonatsvergleich schnell sinken und w\u00fcrden es der EZB erm\u00f6glichen, auf eine weitere Zinserh\u00f6hung zu verzichten, weil sie sonst die ohnehin schon schwache Konjunktur noch weiter belasten w\u00fcrde. Auch f\u00fcr andere Zentralbanken w\u00fcrde der Druck sinken, die Geldpolitik zu straffen.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"aktien\" class=\"wp-block-heading\">Aktien<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>KI-Euphorie befl\u00fcgelt die M\u00e4rkte im zweiten Quartal<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die globalen Aktienm\u00e4rkte entwickelten sich im zweiten Quartal insgesamt erfreulich, getragen von der anhaltenden KI-Euphorie und starken Unternehmensgewinnen. W\u00e4hrend US-Aktien und ausgew\u00e4hlte asiatische Technologiewerte deutlich zulegten, blieb Europa aufgrund der hohen Energiepreise zur\u00fcck. F\u00fcr die zweite Jahresh\u00e4lfte rechnen wir mit anhaltender Volatilit\u00e4t, bedingt durch die geopolitische Lage, die US-Zwischenwahlen und eine vorsichtigere Fed-Politik. Pr\u00e4feriert bleiben US-Aktien, Brasilien zur Diversifikation innerhalb der Schwellenl\u00e4nder sowie eine breitere Positionierung innerhalb der USA. Der gleichgewichtete S&amp;P 500 sowie Small- und Mid-Cap-Unternehmen eignen sich daher als sinnvolle Erg\u00e4nzungen f\u00fcr das Portfolio.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"anleihen\" class=\"wp-block-heading\">Anleihen<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Inflation kehrt zur\u00fcck, geopolitische Spannungen treiben die M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der erwartete Anstieg der Inflation ist eingetreten und hat die Haltung der grossen Zentralbanken massgeblich gepr\u00e4gt, deren Grundtenor insgesamt restriktiver geworden ist, mit besonderen Auswirkungen auf das kurze Ende der Zinskurve. Im Verlauf des Quartals flachte sich die Renditekurve der US-Staatsanleihen ab, getragen von steigenden Renditen bei kurzen und mittelfristigen Laufzeiten. In Europa gaben die Renditen entlang der Kurve leicht nach, mit Ausnahme des sehr kurzen Endes. Trotz dieses geldpolitischen Umfelds und der geopolitischen Spannungen erwiesen sich Unternehmens- und Schwellenl\u00e4nderanleihen \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume als bemerkenswert widerstandsf\u00e4hig und blieben trotz niedriger Kreditrisikopr\u00e4mien gefragt. Bei unserer Positionierung bevorzugen wir aktuell qualitativ hochwertige Anleihen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten, um attraktive Endf\u00e4lligkeitsrenditen zu vereinnahmen.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"AI\" class=\"wp-block-heading\">Alternative Investments<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Gold: Ein herausforderndes erstes Halbjahr, doch die strukturellen Treiber bleiben bestehen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Trotz der deutlichen Korrektur im ersten Halbjahr 2026 erachten wir Gold weiterhin als eine \u00fcberzeugende Portfolioallokation. Steigende Anleiherenditen, ein st\u00e4rkerer US-Dollar und eine nachlassende Nachfrage nach sicheren H\u00e4fen belasteten den Goldpreis in den ersten 6 Monaten. Die strukturellen Treiber bleiben aus unserer Sicht jedoch intakt. Zentralbanken bauen ihre Goldreserven weiter aus, geopolitische und fiskalische Risiken bestehen fort, und die weltweit steigende Staatsverschuldung st\u00e4rkt Golds Rolle als langfristiger Wertspeicher. Vor diesem Hintergrund sind wir \u00fcberzeugt, dass Gold ein wichtiger Bestandteil eines gut diversifizierten Portfolios bleibt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>KI treibt die Emission von Wandelanleihen. Selektivit\u00e4t ist wichtiger denn je.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mehr als 140 Jahre nachdem Wandelanleihen den Ausbau des amerikanischen Eisenbahnnetzes mitfinanzierten, finanzieren sie heute erneut eine Infrastruktur von historischer Bedeutung. Im Mittelpunkt stehen Investitionen in k\u00fcnstliche Intelligenz, Rechenzentren, Cloud-Infrastrukturen und Halbleiter. Die Emissionst\u00e4tigkeit hat deutlich zugenommen, doch die Geschichte zeigt, dass Phasen technologischer Innovation auch \u00dcbertreibungen mit sich bringen k\u00f6nnen. Wir bleiben Wandelanleihen gegen\u00fcber konstruktiv eingestellt. Angesichts anspruchsvollerer Bewertungen und einer h\u00f6heren Aktiensensitivit\u00e4t halten wir jedoch an einer ausgewogenen Positionierung fest und legen besonderes Augenmerk auf Risiken und eine sorgf\u00e4ltige Selektion.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"w\u00e4hrungen\" class=\"wp-block-heading\">W\u00e4hrungen<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Dollarst\u00e4rke d\u00fcrfte sich als nicht nachhaltig erweisen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kurzfristig besteht das Risiko, dass die Geldpolitik das Marktgeschehen weiter dominiert und den US-Dollar st\u00fctzt. Aus unserer Sicht sind die Erwartungen an eine restriktive US-Geldpolitik mittlerweile jedoch in den Wechselkursen eingepreist und die j\u00fcngste deutliche Aufwertung des US-Dollars erscheint \u00fcberzogen. L\u00e4ngerfristig d\u00fcrfte dann Donald Trumps unberechenbare Politik, sowie die Sorgen \u00fcber die steigende US-Staatsverschuldung wieder st\u00e4rker in den Vordergrund r\u00fccken. Themen, die zu einem weiteren Vertrauensverlust in den US-Dollar f\u00fchren d\u00fcrften. Vor diesem Hintergrund halten wir an unserer Prognose fest, dass der US-Dollar zur Schw\u00e4che neigt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>In der neuen Ausgabe unserer Kapitalmarktpublikation analysieren unsere Bergos-Experten das aktuelle Marktumfeld und diskutieren die daraus resultierenden Chancen und Risiken f\u00fcr die verschiedenen Anlageklassen.<\/p>\n","protected":false},"author":24,"featured_media":17734,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1,10,64],"tags":[],"class_list":["post-17749","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","category-kapitalmaerkte"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.0 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Reflexionen Q3 2026 - Bergos<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"In der neuen Ausgabe unserer Kapitalmarktpublikation analysieren unsere Bergos-Experten das aktuelle Marktumfeld und diskutieren die daraus resultierenden Chancen und Risiken f\u00fcr die verschiedenen Anlageklassen.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.bergos.ch\/de\/reflexionen-q3-2026\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Reflexionen Q3 2026\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"In der neuen Ausgabe unserer Kapitalmarktpublikation analysieren unsere Bergos-Experten das aktuelle Marktumfeld und diskutieren die daraus resultierenden Chancen und Risiken f\u00fcr die verschiedenen Anlageklassen.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.bergos.ch\/de\/reflexionen-q3-2026\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Bergos\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-07-06T06:56:54+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-07-07T14:48:50+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.bergos.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Titelbild_Website-2.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"668\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"420\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Nina Attinger\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Verfasst von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Nina Attinger\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Nina Attinger\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/307f77e6eb4859cd1004dd7c4b03e4fb\"},\"headline\":\"Reflexionen Q3 2026\",\"datePublished\":\"2026-07-06T06:56:54+00:00\",\"dateModified\":\"2026-07-07T14:48:50+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/\"},\"wordCount\":1533,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/06\\\/Titelbild_Website-2.jpg\",\"articleSection\":[\"Insights\",\"Insights\",\"Kapitalm\u00e4rkte\"],\"inLanguage\":\"de\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.bergos.ch\\\/de\\\/reflexionen-q3-2026\\\/\",\"name\":\"Reflexionen Q3 2026 - 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